欧洲铜矿,消费,废铜现况如何?请看金瑞期货这份调研
金瑞期货 2018-03-14 16:49:30
导语:今年废铜进口品位提升是必然的趋势吗?

本文来自金瑞期货

   主题

本文是金瑞期货研究所3月7-9日参加金属导报在西班牙召开的欧洲铜峰会,并于3月10调研西班牙当地废铜贸易商及废铜厂的纪要。

铜矿:讨论环节矿商表示开发新项目方面面临更大的障碍,矿企对需求增长的反应能力不如以前,因为现在开发项目将更加关注社会关系和水资源的可用性。开发矿山的障碍可能会加剧铜的短缺,铜精矿市场预计出现的赤字可能会进一步加剧。

消费:国际政府的保护主义抬头会将消费产生影响,铜价不会影响电动汽车中铜的使用情况,但电动汽车的铜需求预计将受到其他金属(包括钴)供应的限制,而目前钴的供应量将足以在2030年达到约500万辆电动汽车。

废铜:废料厂在其他国家如东南亚进行了一些尝试性投资,因缺乏明确的监管,企业对该地区长期投资缺乏信心。 美国和欧洲等低品位废料对中国出口下降,导致加工商的库存积压,据企业估计美国废料库存约为2-3月的加工量。但处理这部分废料的知识陈旧、基础设施受损,必须重新开发,短期难有放量。

调研:西班牙废铜主要来自葡萄牙,部分来自意大利,因其他邻国运费昂贵,废铜货源流入少,即便西班牙人力成本处于优势,废铜产能扩张也较为有限。相对美国市场,欧洲货主挺价意愿更高,一是基于对未来铜价预期向好;二是部分企业增加设备将滞留废铜进行拆解,草根调研西班牙转化比例近三分之一左右。考虑到西班牙废铜体量在欧洲偏小,而较大拆解产能的建设需要1-2年时间,因此现阶段欧洲整体拆解产能转移的量级仍偏小。

综合来看,海外新增拆解产能短期有所增加,但受制于设施建设周期、政策及监管的不确定性,放量仍不具备条件。国内1月废铜进口中高品位废铜增加一方面是短期产能转移的体现,另一方面我们了解到现阶段海关监察力度尚可,企业在3月新规正式实施前加大进口节奏。然后今年废铜进口品位提升是必然的趋势,但进口量级能否延续1月势头仍存较大不确定性。

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一、讨论环节重点话题

圆桌讨论环节主要涉及话题有:1与会矿商发表了铜价上升之后矿企对于新矿投资开发的看法及铜矿干扰等问题;2消费尤其是电动源汽车方面;3废铜。

1、新矿的投资开发

讨论环节上,矿商表示开发新项目方面面临更大的障碍,这导致董事会不愿在董事会层面上签署资本支出计划,并可能加剧矿业赤字。其中Codelco方面表示从建立一个大型项目到投产至少10年,而目前矿企对需求增长的反应能力不如以前,因为现在开发项目需要将更加关注社会关系和水资源的可用性。开发矿山的障碍可能会加剧铜的短缺,铜精矿市场预计出现的赤字可能会进一步加剧。

考虑到获得现金流需要很长时间,矿企董事会面对新的大项目将更加谨慎,某些矿业公司在大规模投资方面遭遇了损失,这加剧了投资者不愿进行类似投资的意愿。智利矿商表示今年的主要干扰来自该国34项劳工协议谈判,其中包括工人刚刚投票罢工的Los Pelambres。

2、消费及电动汽车

欧洲某制造商提出国际政府的保护主义抬头会对消费产生影响,如果对钢铁和铝征收关税,铜将将很快会是下一个。

某企业高管表示较高的铜价不会影响电动汽车中铜的使用情况,但电动汽车的铜需求预计将受到其他金属(包括钴)供应的限制,钴是电池技术的重要组成部分。而又有代表提出不同意见认为,目前钴的供应量将足以在2030年达到约500万辆电动汽车。

3、废铜

中国本月开始实施的废铜禁令已经开始影响铜市场的废料和其他材料的流动和价格,而较高废铜的出口增加以满足需求,因为中国的需求仍然强劲,中国部分铜废料进口的限制已经导致该行业做出一些改变,但许多问题仍未得到解决。

许多在中国经营的废料厂,在其他国家如东南亚进行了一些投资,以处理那些不太可能进入中国的材料。然而,这一投资是试探性的,虽然加工商短期热衷于利用新规,但对长期而言还没有信心。同样缺乏明确的监管意味着出口商不太可能冒着过度执行的风险。 美国和欧洲等出口商的需求下降,导致加工商的库存积压,据估计美国废料库存约为2-3月的加工量。

企业称20多年来一直出口至中国,导致处理该类废料的知识陈旧、基础设施受损,必须重新开发,虽然看到欧洲在摩托车回收方面有投资,但这一切都需要优化。

二、发言环节重点概要

1、 智利铜矿成本

2017年除罢工抬升单位铜矿成本,成本其他因素稳定,现金成本C3从2016年的211美元/磅上升至219美元/磅。其他国家铜矿C3从2016年的190美元/磅下降至188美元/磅。智利铜矿成本上升因素中贡献最大是单位劳动力成本。劳动力、消耗品及服务又受汇率影响最大,其分别按100%、30%及70%的比例进行本币结算。

2、铜矿长期大型新增项目及铜产量预计

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至2024年,智利铜产量预计从2016年的552万吨上升至632万吨,增加80万吨或14%,年均增量约10万吨/年。从结构来看,铜精矿产量将从2016年的389万吨上升至2021年的461万吨,2026年达到549万吨,但与此同时由于湿法铜产量将从2016年的166万吨下降至2021年的151万吨,2026年至74万吨。总体铜产量2016年为555万吨,2021年预计为612万吨,2026年为623万吨,增幅有限。

智利铜产量预计:2018年为576万吨同比增加26万吨,其中湿法铜157万吨、铜精矿419万吨。2019年铜产量约为593万吨,同比增加17万吨。 2018年约有34个劳工合约, 2017年为28个,2018年干扰率较高的合同涉及产能约250万吨/年,2017年该类涉及产能约220万吨。

对于量来说,硫化矿石品位的下降仍是挑战,综合品味来看,2018-2019年品位相对稳定预计在0.7%附近,而自2020年开始品位仍面临下滑风险,未来2-5年综合品位将从0.66%下滑至0.6%附近。对于不断下滑的品位,单位精铜的生产将消耗更多的原矿,同时增加了更多的尾矿处理。

3、据ICSG预计,2017年全球精铜消费增速仅为1%,2018年将上升至2.3%。废铜直接利用增速从2016年6%+上升至2017年的10%。据ICSG统计,全球废铜利用2017年上升至800万吨,其中不到300万吨为间接利用,超过500万吨为直接利用。全球铜矿产量2017年下滑2.7%,2018年产量恢复预计增加2.5%,增加量级约为50万吨,2019年同比增加1.9%或40万吨。

4、金瑞期货总经理卢赣平发言:

a、随着中国经济增速放缓和基础设施建设逐步完善,近几年中国铜消费增速逐年下滑,而境外铜消费长期处于缓慢增长状态,且中国铜使用强度不断向欧美靠拢。

b、中国铜消费整体低速运行,短期难有亮点。长期来看,电力和交通板块的铜消费因为新能源汽车产业链的快速发展,存在一定潜力。相比之下,随着家电普及度越来越高,以及节铜技术的发展,未来家电用铜增速趋稳。

c、“一带一路” 沿线64国潜力巨大,在核心11国的带动下未来该地区铜消费增速逐渐加快,尽管“一带一路”地区铜消费增速较快,但受制于当前低基数,成为全球增长引擎还需要较长时间。

d、环保政策影响下废铜进口削减量级在40-50万吨左右,通过价格刺激流出的废铜库存及产能转移可部分弥补缺口,综合考虑下,2018年精铜市场仍将面临10余万吨的缺口。然而中长期来看国内废7类取消进口的影响不足为虑,国内完全可以依靠废铜产量的提升来弥补这个缺口。

三、西班牙废铜贸易商及加工厂调研

西班牙当地废铜来源主要以葡萄牙为主,部分来自意大利,如法国等车程2小时左右的邻国因运费昂贵,废铜货源暂不流入当地。

西班牙当地人工在欧洲占有优势,人工成本约为德国的一半,但由于邻国运输成本高昂,当地废铜产能并未得扩张。间接了解到,欧洲的废铜利用主要以直接利用为主,占比6成以上,直接利用的城市中以德国和意大利为主。欧洲间接利用占比偏低,产能相对分散。相比中国,当地的环保建设在比较早期完成,目前生产不受该因素困扰。

欧洲地区废7类待处理是当下令企业较为头疼的问题,据西班牙当地贸易商反馈,相对美国市场,欧洲货主挺价意愿更高,一是因为对未来铜价预期向好;二是当地已增加设备将滞留废铜进行拆解,草根调研西班牙当地转化比例近三分之一左右。西班牙废铜市场在欧洲偏小,而较大拆解产能的建设一般为1-2年时间,因此短期内欧洲整体拆解产能转移的量级预计仍偏小。另外当地贸易商反馈,目前发往东南亚的货物在港口有滞留现象,原因是受到当地海关的约束,是短期现象还是当地政策的影响还需进一步观察,这也是过去从未出现过的情况。结合多方反馈的东南亚建厂信息,均显示在该地区进行产能转移政策面仍会面临较大不确定性。

综合来看,海外新增拆解产能短期有所增加,但受制于设施建设周期、政策及监管的不确定性,放量仍不具备条件。国内1月废铜进口中高品位废铜增加一方面是短期产能转移的体现,另一方面我们了解到现阶段海关监察力度尚可,企业在3月新规正式实施前加大进口节奏。然后今年废铜进口品位提升是必然的趋势,但进口量级能否延续1月势头仍存较大不确定性。

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