私募大佬:大宗商品轮动,农产品将成下一个接棒者!
孙鹏 2016-05-06 12:03:23
导语:大宗商品市场就是一个游泳池,标的物就是水里面的鱼,大鱼还是小鱼取决于你的水有多深。

扑克导读:不同于工业品,农产品有其特有的属性,生产周期长,受到收储等政策的影响。今年以来,工业商品接连走出了一波华丽的反弹行情,那具有特殊属性的农产品又将如何呢?私募大佬孙鹏认为这次工业品休息之后,将由农产品接力,大家一起见顶。扑克为您推送这篇孙鹏在七禾网举办的分享会上的演讲实录,从经济形势、股市、商品等多个层面解读当前行情。

作者:孙鹏

我们先梳理一下世界各国的经济形势和政治经济的格局,推演我们是如何把握今年的商品行情,并展望下半年的机会。

从次贷危机发生至今,世界有四大经济体——美国、中国、欧洲、日本,都跟随美国而放钱,但是效果不彰。世界的主要矛盾不在于生产力,而在于生产关系,前几年大宗商品被做空,就是因为没有有效需求,需求由央行货币政策驱动,决定于生产关系中的财富分配,而当今世界主流是央行货币政策释放的流动性不进实体经济,导致金融市场就是一个角斗场。今年商品行情犹如脱缰野马,偏离了基本面,大家比的是谁站的格局更高,观察的切入点更中要害,不能过于理性的思维去看待,我个人认为,不论股市还是期市,价值20元的商品在多头极度亢奋的2015年夏天就可能会炒到200元,在极度恐慌的时候甚至会压到2毛,虽然很夸张,但中间有逻辑推理。

2009-2016年美国经济的复苏是弱势复苏,以科技创新与进步带来经济转型,但是在应用端没有产生直接显著的生产力的改善与就业率的提高,反而极大冲击了传统产业。互联网电商、Uber、无人驾驶等的出现是对人类的挑战,虽然提高生产力,但是在生产关系上是对人类不利的,并没有改善就业率的问题。美国尚且不能实现有效复苏,并从2012年开始收紧美元银根,向全世界传达加息预期,不确定性令我们不敢在美联储没有加息前贸然做多。一旦靴子落地,所有品种从技术上看,下跌持续了三四年,中间不断有品种出现日/周线底背离,但仅仅只是技术面;从国际政治经济格局看,首先是顶层设计,其次政治经济格局带来央行货币政策、财政政策、产业政策之间的此消彼长影响大规模资金的运作,因为期货市场是公平的,钱多也不能任性,正确的思维逻辑更重要,不要带着放大镜看细节,纠结于细节反而会丢失格局。

我个人认为中国面对的最大的问题是:经济增长驱动的三驾马车——出口、投资、消费都面临巨大的挑战。美国经济没有实质复苏,因此它非常纠结于加息的力度和持续性。个人觉得中国政府现在的最大诉求是避免陷入美国制造的通缩陷阱。股市暂时休养生息,今年是前两年的大牛市和未来牛市的转换节点,近期我一些朋友(做股票的私募机构)表达想做商品期货,隔行如隔山,还不如耐心等股票见底,轮动结束后股票就要起来。还是一句话:死多,跌了就抄底。美国现在是色厉内荏,耶伦纠结于加息,奥巴马宣称要再工业化,其实美国现在没有战略连续加息的底气,但又企图做空中国。美国想加息,但最大得利者是中国。2014年7月,乌克兰危机爆发后,美国通过油价打压俄罗斯,苏联解体的最大原因就是黄金和原油暴跌,当时的外汇储备仅有200亿美金。

金融不能单看基本面的供求,这只是初级阶段,与其说是供求,不如说是“钱货比”(自创词语),“货”指的是产能、产量和库存,实体经济里的企业基本从未获得过大宗商品的定价权,就像是农民不能决定粮价,“钱货比”的金融博弈过程就是货币投放的过程。美国开始量化宽松和中国投放4万亿的时候正好是一轮紧缩周期的末端,农民不生产粮食,因为种什么都亏钱,钢铁厂员工下岗,铁矿石、焦煤、焦炭积压,只要货物的增长速度没有钱增长速度快,那么一季度就会反弹,一季度是传统的做多季度,和中国商业银行的货币政策有一定关联。

美国是否能够连续加息?通过我们的观察,美国是色厉内荏的,现在中美相持阶段就相当于八年抗战的1941-1942年。第一阶段,2012-2015年,地缘政治上,美国重返亚太意图让金融开放,把热钱逼回美国,财主(美)缺钱,钱都被长工(中)挣了,他要让美元重回美国,但是美国经济并没有带动生产力的复苏,没有有效的就业率,所以收效甚微。2014-2015年,股票的热点是TMT、养老、互联网+,互联网+提高了效率,但是降低了就业率,除了奢侈品、餐饮、娱乐,淘宝、京东等对实体经济都有很大的冲击。我们目前的判断是:美国并没有连续加息的底气,今年最多加息1-2次,因为美国大选,所以6月加息可能性也不大。奥巴马在4、5月会见耶伦,传达的信息是:政治、经济和金融其实是一体的,如果军事和政治手段都无法达成利益互换,金融市场就会产生动荡。

这次油价见底的节点和其他大宗商品的节点不一样,石油作为工业血液,提供基础的原材料。油价上涨从地缘政治角度上也可以理解,俄罗斯从叙利亚撤军。有人认为该从供求角度来解读,其实油价在20美元和150美元时的供求关系一样,只不过有OPEC、沙特、俄罗斯、美国,不过美国有自己的行动:页岩气和页岩油革命,做产能端的文章,实际也是在调控市场“钱货比”的预期,沙特坚持不减产,油价回升了还是没有减产。我们不能单纯地通过静态的供求关系解读大宗商品的涨跌,现状并不重要,重要的是现在在发生什么?未来会发生什么?预期改变的速度和加速度是什么?政策产生预期,预期决定行为,当然市场中也有资金引导和跟踪。我们认为大宗商品第一阶段是超跌反弹,大部分商品超跌反弹的时间节点就是美联储加息。今年大宗商品的行情和传统意义上带有经济景气性复苏的上涨节奏板块轮动是不一样的,品种节奏紧紧围绕着货币政策和产业政策的发力点,国际游资在这上面做文章,非常善于把握产业链上的矛盾点,以及由货币政策和产业政策提供的做多/空题材。

去年的股灾在房地产、股市、债券市场和大宗商品市场之间轮动,论投资的报酬率和速度,债券市场更为保守;股票从宏观策略看,暂时没有机会,因为在2015年9月30号到12月底涨了一波,直接决定今年一季度可能不会上涨,我们可以不做衍生品,但是通过观察期权、期货的盘口、持仓量变化、板块热点、波动率和隐含波动率的变化,都对做股票有极大帮助,可以有自下而上的微观策略,但庄家就是孙悟空,宏观策略是央行的货币政策;一线城市的房价限购是为了保护市场,但是也留住做空这个市场的资金,股指被限仓对于防止做空中国而言是好事,股市消停,一线城市的楼市没有机会,二线估计也会有限购政策出台,房地产的黄金时代显然已经过去。不管是2014-2015年的股市,还是2015年下半年-2016年年初的楼市,繁荣周期都很短,说明猛龙过江的游资并不打算打阵地战,如果没有杠杠和融资盘,股市也不会那么快上5000点。股灾发生之后,国家立即对于房地产市场采取措施,在一线城市限购之前的1月份公布数据:今年同比货币投放增加了1万亿多,美联储加息后国家放松银根,而且每次美联储加息前后人民币都会贬值,这就是中美货币博弈的攻和防。前三年美国进攻,表示要加息,其他国家市场先开始下跌(巴西、印度、俄罗斯),前后将新兴市场国家和希望热钱流出的国家都做空了,不一定要他自己做空,但是只要他传递收紧银根的预期就足够了。黄金在1900美金见顶,跌到1000差不多开始反弹,这表明黄金是美元流动性预期的反向指标。

中国股市暂时需要休养生息;房地产进得去、出不来;大宗商品技术上周线底背离,至少会有周线级别的反弹,但是需要导火索和时间窗口。2000年998见底也并非偶然,伴随着人民币升值的开始,人民币升值的政策实际向全世界的热钱发出了做多中国的总动员令,中国挣的钱和全世界看好中国的钱都来套利中国,股市涨、楼市涨,所以要用宏观的思维去理解问题,不仅以产业的供求关系来评判,价格涨跌并不是供求现状的反应,而是“钱货比”的变量和加速度问题。大部分银行都会在一季度完成相当部分的贷款指标,即使大宗商品涨成这样,实体经济依然没有实质性复苏。但大宗商品价格的反弹,表明中美战略博弈进入相持阶段,美国从货币上单纯收紧银根到色厉内荏,就业数据摇摆不定,按理说12月加息,3月不加;6月准备加息,3、4月应该有所放松,但奥巴马约谈耶伦后大宗商品猛涨。从技术面说,有些商品的反弹是可以持续下去的,最近任性的涨势属于博弈的一部分,因为这时候产业能停工则停工,每一次见顶都是所有企业加产能、银行家收紧银根的时候。

商品期货周线底背离,趴在地板上;股票余波影响还在,股灾尚未完全过去;现在是大类资产的最后一个价值洼地——大宗商品,受“钱货币”的驱动,“钱”是央行货币政策、向市场传递的想法和暗示的预期,比如耶伦不断暗示现在加息不符合美国利益,每当美联储货币委员会委员释放鹰派言论,奥巴马就会约谈耶伦,今年是总统大选年,如果加息就不利于民主党。但是我们喜欢动荡,最怕一潭死水。现在市场传递的信息是6月份不排除会加息,当美联储传递加息预期时,关于美元指数华尔街心领神会,而现在美元指数要祈祷别破93。技术面是放在台面上的明牌,政策面是暗牌。本质上,不管是中美金融市场,或者是操控价格波动的主流资金都是懂得解读政策,因为政策提供炒作的题材。

好的投资者要学会减法,不要想太多,实战出真知。股指期货被限仓,不能带来有效的赚钱效应和资金吸纳效应,投机资金就会选择商品期货,又从中选择了黑色系,我们如此解读:就是刚刚说的货币政策的节点,美联储加息,人民币就主动贬值,美国想抽走在华的美元流动性,那我们就通过人民币贬值稀释美元在华利润;美国想做空中国房地产,那我们就限购,将大量热钱拴在房没有太多做空的空间。美国曾经想要炒高日本房地产,非常巧妙地把房地产抵押给日本银行,融出贷款做空日经指数。李克强总理在两会和政府工作报告中都强调钢铁和煤炭的结构化去产能、去库存,我们不需要关注去产能是否成功,但是它提供了炒作的题材点,用房地产拉动去库存,而房地产市场的畸形在于一线城市没有库存可去,国家的诉求就是资本市场炒作的热点。

目前市场在进行中的价值洼地的填平动作就在于商品期货,不要抱着价值投资的心态。中国经济目前正处于自2000年以来的第五波库存周期,也就是基钦周期的末端。美国经济没有实质性的复苏,人民币贬值的时候美股也跌,因为人民币贬值变相等于美联储加息。今年在沪举行的G20央行行长峰会之后,中国和美联储开始短暂的重归于好,1月份的股灾其实与人民币在2月份的贬值有关,每一次人民币汇率产生剧烈波动或有贬值预期的时候,都要注意防范自己的股票资产。股票现在是在地板上的资产,虽然还没有起来,我们要做调研,分辨哪些个股是未来炒作的方向。大宗商品在上涨进行中,要想在这个节点介入或加仓,需要技术面的修养和政策面的解读。中国在这个节点要有一次有一定力度的反弹,因为不在反弹中,东西是处理不掉的,在熊市中房地产也不好卖,那么螺纹钢就无法去库存。

从宏观经济上,良性的通货膨胀对经济是有利的,但是大宗商品在2009-2011年出现那样大级别的行情是美联储三轮量化宽松共同驱动的结果,所以不要指望这轮大宗商品会出现持续两三年大牛行情,因为最近深圳房地产半年涨了一倍,而涨得越急,持续的时间越短,投机资金短时间内做出行情也没有底气,李嘉诚绝不会急躁。最近的行情有些急躁,有点多空博弈的情绪在内,12月-1月是超跌反弹 1-3、4月是恢复合理价格区间,让实体经济有利可图。现在美联储加息底气不足的迹象,中国趁着这个安全时间窗口当然放开货币的水龙头,将经济拽出通缩。做现货和生产商的要感谢金融资本和中央银行,你的利润是银行家给的,当银行家拧紧银根的水龙头时,不要抱怨跟着做空就好,会有技术和政策的节点信号出现,黑色系最大的节点信号就是国务院和周小川这个层面对房地产表达自己的看法和善意的提醒。

做商品的聪明国际游资在产业政策和货币政策上师出有理,很明显商品期货是今年投机资金的主要战场,风格是“猛龙过江式”,来得快去得也快。在货币的松紧预期和产业拥有恢复景气的阶段让商品干旱三年后降下一场甘霖,聪明的银行家不会很快关上这个水龙头,借着中美进入相持阶段,这是中国反攻的中期。在我们没有找到可以接替房地产的产业前,一定不能让房地产覆灭,只要房地产还在,中国就能赢得转赢的时间窗口,而在时间窗口的战略转型期恰恰不能出现货币紧缩和通胀紧缩。美国想做空中国,但是一部分钱被拴在房地产流动性上。股票市场还需要时间,商品相当于短暂的安全窗口里、在“钱货比”和央行货币政策驱动下,进行闪击战。目前看以前的商品周期牛市模式都是双轮驱动(“钱货比”、需求端的驱动),这次是单轮驱动,造成这次驱动的核心是钱要找出处,国家诉求是要去产能、去库存。政策的着力点就是游资的炒作点,1月份国家新增贷款1万多亿,为何2015年没放钱?因为美联储那时还没加息。在加息前放钱就便宜了美国,若加息就慢慢放钱,对冲流动性陷阱。

美国人加息了,好,我开始慢慢放钱,对冲一下流动性的陷阱。美国的战略意图,一直是想用别的国家的血和肉来帮助自己实现有效复苏。把别人家的发展成果拿回自己家使用,美国历来如此。美国一直希望付出最小的代价,收割全世界特别是中国经济发展的羊毛。 但是目前来看效果不彰。中国已经连续果断的通过人民币主动贬值,一季度货币宽松释放流动性,刺激房地产去库存等措施,为经济转型和落后产能去库存创造货币环境和时间窗口。

大商所品种的特点是产业结构清晰,纵深宽大,工农产品的比例设计合理,荤素搭配合理,交易所合约设置合理。黑色类期货里的四个最重要的品种里有三个是大连商品期货交易所的品种:铁矿石、焦炭、焦煤,都是有巨大产业纵深和波动行情的品种。持仓够大是因为产业纵深大。商品对应的都是大规模的产业链企业和实体经济。从黄豆、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉这些农产品,到PVC、塑料、黑色类铁矿、焦煤、焦炭,工业品商品期货和农产品商品期货的品种基本上1:1的平衡性配置。大连商品期货交易所商品种类合理,结构均衡,很适合对冲基金的品种配置和选择。大连商品期货交易所期货品种的合约设置合理,单位价格波动和手续费的比例设置合理,适合趋势交易,也适合波段投机差价交易。

这波商品的反弹从整个货币政策产业政策的出发点来看,我认为目前农产品并不是国家主要的矛盾点所在。国家的发力点是工业品的大量库存,和工业品大量积压导致的通货紧缩预期。所以必须通过房地产来拉升,来消耗过剩产能。国家另外一条路是一带一路,但那个周期太长,不是速效的救心丸,只能再重举房地产大旗。但是轮动都很快,猛龙过江,说明大家的信心都不是很足。中国政府一方面在2016年初开始,降低首付房比例,降低交易契税,降低银行存准率,来刺激房地产去库存,另一方面,又对北京、上海、深圳等实际上不需要去库存的城市出台更加严厉的限购措施。这样可以有效的把国际游资通过拉高中国房价,高位对敲出货的途径给堵死。在中国高房价地区,你要买房,不但要有钱,还要符合已经结婚,没有买过房,已经缴满社保5年等诸多复杂条件,摆明了就是让你在一线城市房地产投资的收益没办法落袋为安。但是这在一定程度上也是符合党和国家的诉求的。就要把衍生品工具和策略制定的进可攻退可守一点,可以有期权的选择,也可以落袋为安,进行利润投机。

政策提供预期和炒作的题材,也提供资金。不要以为政策只是动动嘴皮子,中国特色的银行投放规律是什么?一季度都是相对比较安全的做多季度,除非是大牛行情,一直牛牛牛,那你要大吐血,跟去年股市一样的。这几年行情的特点,猛烈、快速、极端,突破正常人的想象力。因为资金都有成本压力和获利压力,必须以快速猛烈的方式。以价值低估起步,以价值回归攀升,以多空博弈的猛烈拉升结束。

农产品和工业品,因为今年反弹不如2008年的时候那样有章法有规律,盘面的特征是,商品期货价格波动的本质是钱货比预期变化量与加速度的事情,而不是供求关系的现状。现在的变化我认为是实体经济的产业或者钢铁产业煤老板并不愿意炼钢,生产螺纹钢,不愿意加库存,因为他们对这次反弹心存芥蒂,信心不足。那不增加产能也可以,钱在增加,钱除以货币,这个比值是大的。这次见底是耶伦大妈加息,把多头的铡刀落地,恐吓全世界恐吓了两年,现在谜底揭开了,加0.25。加息不可能每个月都加,又不是来大姨妈,他三月份没加,那我们就放心大胆的加大杠杆满仓多单,盈利再加仓。

技术和政策往往是共振的,央行里面都有大量的高手在,不是乱调整的,包括整个经济轮动的周期。如果这次是一个强势的复苏,为什么有色金属里面是分化的,为什么镍就是涨不起来,而铝呢?因为不同产业链上,去产能和去库存的彻底程度不一样。去库存和去产能去的越彻底的,涨得就越凶。因为钱货比的矛盾最突出。大家都有钱货比增大的效应,哪个增大的加速度最大,哪个就涨停。比如说铝。所以研究时不要认为钱和货是静态的。研究院出去调研,发现老板还没回来做生意,就感觉情况没有变化,无法感受钱货比,那你就无法得出做多的结论。要有产业思维,但是绝不要以产业成本思维来判断商品期货价格的走势。商品的成本是可以测算的,而商品期货价格的走势和顶底,是由金融资本的极端博弈产生的。就像这个世界大部分农产品的定价权都不是由生产者农民大叔决定的一样。大宗商品期货的价格也不是由生产者决定的,而是由生产者与金融投资投机者共同博弈来决定的。什么决定商品的需求,我们认为是银行的货币宽松和缩紧的现状预期,是银行的货币政策。就是他放不放钱,还有就是他放钱,你能不能贷到钱。比如前几年信用不好的钢贸商,那以后行情再好,也跟你没有关系了,因为你进了银行征信系统的黑名单了。所以得罪谁都不要得罪银行家,但是银行家的话也不要全信,你要相信技术与政策。也不是说银行家不好,没有银行家,这个世界就是一潭死水了,但你要注意技术的修养和政策的解读。

什么决定商品的有效需求,明需求是钱放出来,但如果没有购买力支撑就不算有效需求。效需求是什么?来自于生产力能不能发展到一定程度。如果大家都没有钱,第二是产业结构的问题,辛辛苦苦做实业的人能不能分到钱,他能分到钱,才算有效需求。不要老说供求供求,到最后需求没起来。不管是股市还是期货市场,他在一定程度上是领先实体经济,开始先发动行情的,要不然就跟现货市场没区别了,改变了人的想法和预期。改变的是人的想法,来给实体经济打打强心针。如果大宗商品的价格都趴在地板上,比实体生产商的成本还低,你会生产吗?农民还会养猪吗?不养了。这就是典型的通缩前期征兆。美国就巴不得他所有的对手国家都掉入通缩。日本当年就很天真,一直加息就把自己加死了。

黑色类,讲到焦煤、焦炭和铁矿,跟螺纹线材这些直接可以使用的东西,这些东西是生产的原材料。螺纹这次见底之后,60日均线开始反弹,没有回踩,而铁矿和焦炭焦煤都有明显的回踩。当大家都看不明白的时候,我们的MACD里面有一个分水岭战术。进入多空分水岭状态后的时间节点是2016年一月。这是中国任何年份里央行货币信贷最宽松的时间段。一月份央行货币信贷比去年同期新增一万亿。货币的极度宽松,比2008年有过之无不及。这次国家首先产业政策端针对煤炭、钢铁等落后过剩产能去库存发力。很多品种在分水岭附近,很多投机资金也在等,他们也没有盲目的押宝,但是从政策上讲。进入一月份之后,国家连续出房地产利好政策,但是又不想让一线城市房价涨得那么疯狂。那怎么办,既然国家这么照顾房地产,想要走出通缩,那就黑色类,因为政策的发力点是通过房地产让煤炭和钢铁行' ;%ވZh8HE' ;%ވZh么橡胶就没有螺纹好,螺纹就没有焦炭焦煤好,都是大品种,就是这个道理。矛盾的焦点,一个是货币政策的变动,一个是产业政策的发力点。

大商所的交易品种,既有油脂类的,也有粕类。而像郑州的白糖同样是农产品为什么没行情?工业品有轮动,政策的发力点,这次就是有选择性地攻击一些政策照顾的大反弹。未来变盘的节点,就是6月份美国再不加息那就要等到12月了,也就是说6月份这个时间节点扛过去了,策略性地做个ABC的小调整后,行情还没完。当然这也有一定的风险,就是一旦政策的拐点出现,但我觉得目前国家政策的发力点,还没有对猛烈的做多龇牙咧嘴。大家都知道这一轮是货币驱动,跟基本面和需求暂时没有关系。

很多价值投资是静态的估值投资法,很多静态投资法是烟蒂投资,就是你要买一个银行股就是一个指数收益,没有超额收益,因为他们的的成长阶段已经结束。万科是十几亿变成几千亿,他的市值膨胀过程结束了,伟大的企业和骗子企业的区别是什么?伟大的企业可以从几十亿变成几千亿却不缩回去,但也不能增长了,而骗子企业会变成几百亿,一下就回去,变成壳公司被人收购掉。A股搞不好就是这个原因,骗子企业太多,不做惩罚。

再来讲讲大商所的期货交易品种。目前的商品行情是流动性驱动下的多空博弈,可以这么理解。这样的行情往往也会因为政策和流动性拐点的出现而告一段落。其实国内商品就是一个大宗商品定价权市场,他的功能不是像股市那样,创造出几十万的市值或者价值出来,而是改变扭曲的大宗商品超跌的价格,用金融定价权的手段来让实体经济得到一些恢复,最重要的就是改变通缩。贯穿2016年商品期货行情的主线逻辑,是中美两国战略博弈,金融为主,军事为辅双线博弈。中美战略博弈目前进入战略相持阶段,中、欧、日货币极度宽松下的商品期货的钱货比被动抬高后的,实体经济被货币宏流强制拉抬下的,被动去库存与被动补库存的多空博弈大反弹行情。

再谈农产品和工业品的操作策略。一般有力度的行情,带着强烈的周期性的行情、货币驱动的,第一轮驱动都是由强周期的品种开始的。农产品相对来说需求稳定,是个弱周期的品种。不会因为央行要缩紧了,大家就不吃饭了。而工业品是一个高度活跃的品种,铜锌铝镍,去产能都是去不彻底的,铜是个大产业,铝合金都是有刚需的。而且中国并不能完全控制产能端的情况,中国也管不了智利的铜。所以有中国特色的品种,有产业政策的罩着的一些品种,就容易起行情。农产品属性决定了它受到货币周期影响小,农产品一般在货币周期宽松的中后期,加速补涨,在货币周期紧缩的中后期,加速补跌。这恰恰是由农产品的需求端刚性属性,而供应端弹性属性造成的。

工业品我们后面的判断,就是调整完ABC之后,如果还再起来一把,那可能就是美联储在6月份的加息窗口失效了,市场又再次兴奋起来,存在做多预期。并且这种预期先围绕着工业品做文章,但资金也不傻,很多踏空的资金和游资,不会去追一些品种的高位的,他会去打低位的农产品。我们第二个结论就是,农产品由工业品的炒作像农产品的轮动节奏越慢,切换地越慢,越有利于行情向通伸发展。如果工业品持续的主升浪过去后,炒作资金的重点,我们留意可以直接影响通货膨胀因素的农产品豆粕、菜粕、玉米三大品种。豆粕,是一个中线存在更大机会的农产品,包括黄豆。我们的逻辑设想是,如果中国和美国的货币政策即便因为美联储加息的干扰因素,而暂时无法出现推动农产品的大幅度反弹和反转,但是豆粕也会在工业品反弹阶段修整阶段,接力油脂类品种开始逐步发力。如果粕类现在猛涨,就会传导到猪肉上面,猪肉就会传导到CPI,CPI就会影响央行的神经,关系到民生,央行一想,CPI起来了,不能任性。那个时候就会影响整个行情对于货币面的预期。但是我觉得咱们国家今年宏观面的预期就是抓住中美战略相持阶段,把经济从通缩的预期中拉出来。农产品的价格波动反过来对货币周期却有直接的影响。这就是农产品价格波动的重大战略意义。就是国际游资通过调控农产品价格的涨跌,来制造通货膨胀和通货紧缩的现状与预期,从而间接调控和影响中央银行的银根松紧的货币循环周期。

现在还存在一定的安全边际,现在就是涨得任性一点。以以往的经验,交易所政策出来的时候,往往不是顶部,没有说哪个顶部是交易所砍出来的,交易所是善良的,前瞻的。但从多空博弈的角度来讲,我觉得这是顶部的概率为零。

做商品不要去打听小道消息,越想傍大款,最后全爆仓。世界资产与资本市场,是一个巨大的游泳池,游泳池有五个阀门,分别是美联储,中国央行,欧洲央行,日本央行,英国央行。美元的核心调控阀门在美联储手里,由美联储进行操纵,他在不断地抽水。其他的放水都没用,他抽水速度最快。现在美联储犹豫加息了,他不抽水了。那其他国家放水就有效了。大宗商品市场就是一个游泳池,大宗商品市场标的物就是水里面的鱼,你是大鱼还是小鱼取决于你的水有多深。

这个市场绝不是由一群只懂技术的人在操作的,资金不是在顺着技术的规律在做,当然一部分是技术规律在驱动。技术规则就像交通规则一样。所以我跟在座的朋友们讲,做期货绝对不是盯着K线图和技术指标图形的游戏。计算机程序化CTA只能解决一个执行力和风控的问题,但是目前他们还没有智能化决策能力。但本质上来讲是产业政策和货币政策的逻辑。比如大商所这次的铁矿石明显比农产品强,这是健康的。如果出现工业品往农产品上面扩散,当然大家可以参与,因为农产品的暴涨暴跌都是在最后一波景气的制造通胀,萧条的末端制造通缩。然后通过这个来影响央行的货币政策。货币政策的拐点往往就是这些大品种拐点的附近。你去看黄金见顶没多久,农产品就拉了最后一波,拉了之后,美联储就退出了。中国只字不提了。但还是有很多钢贸商,企业家在那里加杠杆,顶背离处莫加杠杆啊,记住这句话。我们在座的这些金融投资者,就是让这些企业家破产的人,企业家真应该来这里听听课。

农产品本身不是一个强周期性的东西,所以当农产品接替工业品走出某些特定行情的时候,我建议大家在做多的时候要有一定的警惕性和风险意识。工业品维持下去的时间越久,如果美联储有没有加息,工业品不排除还有一次强拉,整个BC浪再拉一波。农产品分三类,橡胶棉花都不是大连的,吃进嘴的菜油豆油是大连的,但这些都是不健康的,也都不是刚需,但作为泛农业板块来讲,我们的思维就是,有工业品做,绝对不做农产品,工业品波动大,是土豪,大商所集中了黑色系四大土豪的三个。交易所希望换手率上来,但也希望大家情绪不要太高,也是为大家好。

喂牲口的一些农产品,粕类玉米之类的,玉米跟棉花一样,国家抛储或者改变收储政策,造成农产品的补跌。上帝是公平的,一波大众商品,早跌迟跌都是要跌的,所有品种轮一遍,这个周期就结束了。强势的周期开始的时候,工业品都是先起来的,尤其是黑色跟有色。但是有色这次是分化的,有黑色没有色。反应工业景气度的铜、镍却没有猛涨,这些你不觉得有问题吗?我们基本上也可以得出一个结论,这次的反弹是个大反弹,是为实体经济摆脱通缩预期进入一个正常的震荡区间。游资正是利用了这一点,在市场做了点文章,因为不找对东西做文章,很快就是遭到打压。乱操作就是进得去,出不来。

最后讲一讲农产品的机会。如果这次轮动的时间到农产品越快,那么这次行情的机会就越小,越是相对滞后地传递到农产品的炒作上,我个人认为这次工业品休息之后,农产品接力,大家一起见顶。当这一轮商品期货炒完之后,对股票市场有一定的资金挤压效应,但商品毕竟只是一个几千亿的市场,而股票是个几十万亿的市场,所以现在能吸引到一些灵活的钱。对于农产品而言,大家留意豆粕、黄豆、玉米、菜粕这些品种。能源化工品我们研究的不是很深,就塑料、PTA做的相对多一点,跟原油的走势有一定的关联性,塑料跟棉花也存在一定的此消彼长的关系。原油的价格我们认为一般会在30-60美元之间。如果美联储能明晰其未来货币政策走向,越是不加息或者加息力度越弱,则原油反弹空间可以扩大到70美元上下。原油价格的走势,取决于大国之间地缘政治关系的动态变化,特别是美俄关系和中美关系的变化。美国通过调控美元,石油两个金融武器,对全世界的美元流动性和战略石油资源的价格进行调控和再分配,达到在各个国家之间最大化美国利益的战略目的。美俄关系越糟糕,中美关系越平和,则油价走低概率大。反之,美俄关系缓和而中美矛盾突出,则油价暴涨概率大。原油也会很重要的反应大宗商品节奏的品种。当黑色系反弹有些犹豫的时候,原油马上就揭竿而起了,是个很重要的多头司令部。外盘看原油,内盘看黑色,两杆大旗不倒,这波行情没完。原油的反弹,我认为跟美国的地缘政治利益有关系。但我们暂时还没看出来原油的政策拐点在哪里。等哪天原油拐点了,黄金不涨了,大家注意,货币政策和产业政策的一些微妙变化,可能就是要控制节奏的地方了。目前这个阶段还是多空博弈的阶段,去把所有品种看一遍,在这个加速感出来之后,本来有一次顶背离的品种,后面都没有了。按道理来讲,没有日线级别顶背离的品种是不会作为一波大行情的结束点的。

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