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一、金融、科技、能源板块反向波动

6月以来标普500指数波动不大,但这并非意味着各板块都风平浪静。事实上,各个板块分化较大,在金融、科技、消费、能源四大板块中,只有消费板块较为平稳,其他三个板块震荡幅度明显超过大盘(图表 2)。而大盘相对平稳的主要原因在于:1、消费板块占比(可选消费+必选消费)较高;2、其他板块波动方向相抵。6月9日美国科技股大跌时,能源和金融板块上涨,而随后科技股回升时,能源和金融板块却下跌。

美股各大板块有少数走势相同的日子,例如6月14日和6月20日。其中,6月14日当天美联储如期加息,且表现得超预期鹰派,对股市产生短暂影响;6月20日美股创下一个月以来最大的单日跌幅,主要原因在于油价大跌拖累能源板块,以及亚马逊收购全食超市(Whole Foods Market)拖累整个消费板块。

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二、科技和能源板块拖累近期大盘

若以6月9日(我们美股分析报告发布前一天)为基准,近两周来,美股各版块的强弱走势也很清晰:科技板块一路下跌,目前刚刚回升至两周前水平;能源板块跟随油价大幅波动,在6月16日就基本确定了下跌态势;消费板块表现平稳,但近期也开始弱于大盘;唯一强于大盘的是金融板块,该板块的强势很容易理解,美联储鹰派表态有利于加快货币政策正常化进程,对银行股形成利好,但该影响较短暂,近几天金融板块也出现了连续下跌(图表 3)。

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按我们在《夕阳将至:美股的现状和前景》中的分析框架,我们目前看到的美股走势并没有超预期的地方:

1、金融板块因美联储偏鹰而走强,但未来美联储加息节奏可能放缓,短暂的提振作用会消退;2、当前的油价水平偏低,后期可能会有均值回归的走势,但在减产协议效果渐失背景下,油价实现大幅向上突破,能源板块也难以修复至前期高位;3、消费板块相对稳定,但在电商强烈冲击之下美国零售业举步维艰,更重要的是美国个人实际收入增速下降势头并未改变,消费板块可能继续下跌;4、作为拉动美股今年上涨的最重要力量,科技板块波动较大,五大巨头“FAGMA” (FB脸书、AAPL苹果、GOOGL谷歌、MSFT微软、AMZN 亚马逊)大跌后,只有脸书和亚马逊出现修复,所以纳斯达克综合指数在近两周显著弱于标普500指数和道琼斯工业指数(图表 1)。这也加剧了我们在《夕阳将至》中的担忧:科技板块盈利较好,但估值偏高,上行动力有限,对大盘独木难支。

三、维持美股长期偏空的判断

从宏观角度看,近期美国经济没有现明显的好转迹象,特朗普政府也似乎“销声匿迹”了一阵子,对资本市场没有什么扰动;从微观角度看,美股主要板块目前走势符合我们在上篇报告中的分析逻辑。因此,我们维持此前对于美股的判断:没有大跌风险,可能震荡走弱。短期内,不排除多头继续回攻带来上涨行情,但若没有重大利好出现,美股中长期走势不甚乐观。

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作者:钟正生、夏天然    来源:莫尼塔研究 MSCI将A股纳入新兴市场指数之际,A股迎来上涨,美股却出现下跌,标普500指数连续三天走低。不过这个下跌似乎只是一个高位回调,就在这周一三大股指还曾创下新高(图表 1)。在6月10日的报告《夕阳将至:美股的现状和前景》中,我们对美股表示了谨慎的态度,而美股似乎在用行动来否定我们的观点。事实是这样吗?我们在此对近期美股走势稍作分析。 一、金融、科技、能源板块反向波动 6月以来标普500指数波动不大,但这并非意味着各板块都风平浪静。事实上,各个板块分化较大,在金融、科技、消费、能源四大板块中,只有消费板块较为平稳,其他三个板块震荡幅度明显超过大盘(图表 2)。而大盘相对平稳的主要原因在于:1、消费板块占比(可选消费+必
马杰 2017-06-23
作者:赵晓光   天风证券研究所所长   来源:天风研究会议实录:首先诚挚欢迎上午五位演讲嘉宾,国务院参事、知名经济学家夏斌老师,大连商品期货交易所李理事长,以中国信达资产副总庄总,还有我的第一份工作的老领导,一直把我培养起来的知名的投资大师王国斌先生,以及在海外市场风靡的格隆先生。非常荣幸全国天南地北的客户和嘉宾来到大连,我们一起问道大连。我们每天都在天南地北,不好听叫疲于奔命,好听一点就是寻找投资机会。我们应该反思一下,我们在做什么?归根结底,我们工作的本质就是两个字——预测。我今天致辞的题目叫做“预测的本质与改变的意义”,如果落实到投资的角度就是一个事,经济、产业的基本面,通过估值传递到股价和指数的关系。我们如果把这个事情从三个维度展开就是长期、短期、中期。互联网、
马杰 2017-06-23
作者:谢亚轩、周岳   招商证券宏观   来源:轩言全球宏观 内容摘要:雄安新区的地位比肩深圳特区和浦东新区,建设所需资金体量巨大。经测算,预计雄安新区在中期(5年内)和长期(20年内)中基建投资总额分别为937.5亿元和12,000亿元。雄安新区建设能否走新路?四万亿的经验表明光靠政府不可取,需要引入多元融资方式。 雄安新区目前开发程度较低,财力薄弱,从中央的目标来看,雄安新区的发展要避免通过土地财政和房地产的全新道路,因此依靠土地升值和转让获取大额建设资金的做法并不现实,新区开发建设需另辟蹊径。尽管在43号文以后,城投公司的债务不再属于政府性债务,但是由于其所从事职能的公益性,及其与地方政府利益的高度一致性,城投公司的市场化融资未来仍然是地方基础设施建设不可或
马杰 2017-06-23
来源 | 阿尔法工场,ID:alpworks   编辑 | 扑克投资家,转载请注明出处 点击上图查看扑克财经年中巨献,抢名额与大咖共聚晚餐哦! 南非的问题很多,南非的矿业更是面临很大的危机,有崩盘的危险。 过去十年中,南非矿业的萎缩一直都是有目共睹的。曾作为全球第一大黄金开采国,现在几乎连前十名都挤不进去。 南非矿业投资者、矿山所有者和矿业工人,都在面临各种问题。关于他们以及南非政府所面临的财政困难的报导,一个时期以来铺天盖地。 在南非矿业举步维艰的同时,南非政府还力图在这块干瘪的蛋糕上,攫取更大份额的利润:本周,针对矿业不合理的财政条款修改,更是让南非采矿业雪上加霜。 本周的一些采矿业数据,所显示真正的问题是:南非矿业根本就不盈利。政府力图
马杰 2017-06-23
文 | 马克·泰尔    来源 | 摘自《巴菲特与索罗斯的投资习惯》  编辑 | 扑克投资家,转载请注明出处 如果我对一家公司感兴趣,我会购买它的每一个竞争对手的100股股票,以便得到他们的年报。 —沃伦·巴菲特 探索就是看其他人已经看到了什么,想其他人已经想到了什么。 —圣乔其(Szent-Gy?rgyi) 投资大师不断寻找符合他的标准的新投资机会,积极进行独立调查研究。只愿意听取那些他有充分的理由去尊重的投资者或分析家的意见。 失败的投资者总是寻找那种能让他一夜暴富的"绝对"好机会,于是经常跟着"本月热点消息"走。总是听从某些所谓"专家"的建议。很少在买入之前深入研究一个投资对象。他的"调查"就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上得到最新的
马杰 2017-06-23
文 | 伊斯特威尔供应链管理副董 潮汐智咖 杨向宏  来源 | 凯顿商务咨询,ID:caiden2015  编辑 | 扑克投资家,转载请注明出处 点击上图查看扑克财经年中巨献,抢名额与大咖共聚晚餐哦! 我还记得就是去年的这个时候,中国化工品市场掀起了一波凶猛的涨价潮,到今年二月份为止,仅仅半年多一点的时间,价格翻番的化工品满地都是,有的甚至翻了四倍还不止。 疯狂的拉升和炒作之后肯定是“一地鸡毛”。自今年二月份开始中国化工品市场价格可以用两个字来形容:狂跌!今天丁二烯的价钱就在7300-7600元/吨之间痛苦的挣扎;而一直阴跌的塑料粒料例如聚乙烯、聚丙烯,让塑料从业者一直在问什么时候会涨;即使霸气的钛白粉在过去的一个月也暴跌了不止2000元/吨。 例如
马杰 2017-06-23
编辑 | 扑克投资家,转载请注明出处   声明:本文根据熵一资本董事长谢东海先生前期分享整编而成。 点击上图查看论坛详细议程,抢名额与大咖共聚晚餐哦! 导读:不管是从周期政策来看,全球资本市场可能正在处于一个“拐点”时期,对于这个“拐点”,熵一资产的董事长谢东海觉得,“拐点,还是非拐点”,这是一个问题。如果是一个拐点,也许我们面对的是“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”,如果这个预期被证伪的话,又是一个转折,《红楼梦》中“正叹他人命不长,哪知自己归来丧。”所以,乍暖还寒时候最难将息。拐点的时候有非常多的反复。 从美国十年期国债利率的长期变动来看,上世纪八十年代是一个分水岭,上世纪八十年代是一个利率的上行周期。上世纪八十年代之后是一个利率的下行周期。会不会是长达几
马杰 2017-06-23
作者:约翰·F. 库珀(John F. Copper),田纳西州孟菲斯市罗德学院国际关系学斯坦利·J.巴克曼特聘教授   来源:IPP评论特朗普总统并未明确地告诉我们他是怎么想的,但他在某些方面已经透露出来了。一、特朗普的世界观为何让人难以读懂在美国大选期间,美国的媒体试图对特朗普的对外政策声明进行分类、解析和评估。自特朗普成为总统以来,他们再次对特朗普的表态、行动进行解读,努力得出了一些关于特朗普的战略或称为“特朗普主义”的结论,可到目前为止,他们仍未完全成功。对此,有几个方面可以解释:首先是,特朗普并不想明示在外交事务上他会如何行动或者做出什么决定。他的说法是,他想要显得有些神秘性、有些难以预测。这是他独特的行事作风。特朗普认为,奥巴马总统提前宣布谁将是其下一个海外目标这种行为是犯了大错
马杰 2017-06-22
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